ヘインズブランズ氏: ゴミ箱火災か、それとも価値あるチャンスか? (NYSE:HBI)

アナスポカ/iStock（ゲッティイメージズ経由）

私の長期的なマクロテーマの大部分は消費者の弱さです。 平均を上回るインフレの長期化、エネルギー供給問題、食料インフレ、その他の問題は、先進国の経済成長の主な原動力である個人消費にとって有害で​​す。

しかし、私はヘインズブランド (NYSE:HBI) にとって事態がどれほど悪くなるかを過小評価していました。 、世界最大のアパレル企業の1つです。 株価は年初から30％下落している。 52週間の高値を62％下回り、過去最高値からは88％下落している。

その上、同社は配当を停止した。

良いニュースは、会社が進歩していることです。 債務を削減し、利益率を重視し、円滑なサプライチェーンを含む事業に投資している。

消費者心理の強まりに支えられれば（そうでなくても）、株価は上昇する可能性が高い。 同社はまだ危機を脱していないため、問題は参入先を見つけることだ。

それでは、詳細を見ていきましょう！

私はトレンドに基づいた業界には投資しません。 たとえば、私はアパレル小売店や高級ブランドには投資しません。

私は買い物が嫌いなだけでなく、次のファッショントレンドを予測しようとも思いません。ましてや、苦労して稼いだお金をそれに頼るつもりもありません。

しかし、ヘインズブランズ氏は違います。

ヘインズブランズはファッション トレンドで成功する会社ではありません。少なくとも他の企業が依存しているようなトレンドではありません。

時価総額 16 億ドルの Hanesbrands は、Hanes、Champion、Bonds、Maidenform、Bali、Playtex、Wonderbra など、さまざまな有名ブランドで日常のベーシックなインナーウェアとアクティブウェアのアパレルを販売する会社です。

ヘインズブランズ

同社はインナーウェア、アクティブウェア、インターナショナルの 3 つのセグメントで事業を展開しています。

同社は世界中で事業を展開しており、量販店、デパート、専門店、電子商取引サイト、および自社の小売店やウェブサイトを通じて製品を販売しています。

本質的には、幅広い層向けに手頃な価格でありながら高品質のアパレルを製造する会社です。 Instagramに投稿する必要がなくても、良い服が必要な人。 私はここで非常に幅広い筆を使って絵を描いていますが、読者は私がここで言いたいことを理解していると思います。

HBI は、ファッション トレンドよりも一般的な消費者信頼感に大きく依存しています。

フル ポテンシャル プランと呼ばれる同社の成長戦略は、次の 4 つの柱に焦点を当てています。

さらに、この成長をサポートするために、同社はコスト削減プログラムを開始し、フル ポテンシャル プランに沿った取り組みに投資しています。

HBI の株価を見ると、2012 年から 2015 年にかけて大幅な上昇が見られます。これらは (世界の) 消費者にとって最高の年でした。 金利は低下し、インフレはピークに達し、住宅市場は驚異的な復活を遂げました。 2015年以降、消費者心理はやや弱まり、投資家はHBIのような企業を所有することに興味を持たなくなった。 2020年にパンデミックが発生し、店舗の一時閉鎖と店内支出の爆発が発生した。

フィンヴィズ

しかし、その後、店舗が再開され、人々が外出して消費するにつれて、急激な上昇が続いた。 インフレは低く、政府の支援が支出を促進し、ほとんどの物品は不足していました。

そして2021年以降、インフレが急上昇し、サプライチェーンが損傷し、消費者心理が崩壊し始めた。

これにより、HBIは株価が2012年の水準を下回る中、配当を停止した。

HBI の株価とミシガン大学の消費者信頼感を比較すると次のようになります。

TradingView (HBI、ミシガン州消費者信頼感)

さて、質問は次のとおりです。

年初から現在までの株価はそれを示唆していないかもしれないが、HBI は業績を改善している。

第 1 四半期に、ヘインズブランズは短期目標に向けた進捗を実証しました。 同社は、売上高、営業利益、一株当たり利益は見通しと一致した結果を達成した。

同社は目標を達成しましたが、依然として大規模な深刻な消費者の低迷により数値は影響を受けました。

しかしヘインズブランズは、純売上高が60億5000万ドルから62億ドル、調整後営業利益が5億ドルから5億5000万ドル、調整後EPSが0.31ドルから0.42ドル、営業キャッシュフローが約5億ドルという通期見通しを改めて示した。

同社は 2024 年満期の借り換えに成功し、運転資本の解放を目的とした取り組みから利益を実感しました。

特に、在庫が前四半期に減少し、プラスの営業キャッシュフローが生成され、第 1 四半期の現金使用量の歴史的傾向に反しました。

残念ながら、EBITDAの低下によりネットレバレッジ比率が7.4倍に跳ね上がったため、債務削減によってレバレッジが低下することはありませんでした。

同社の長期的な成長目標に関して言えば、Hanesbrands の成長戦略は、効率と収益性を向上させながら、より消費者中心でデータ主導型の組織になることを中心に据えています。

2023年第1四半期の決算会見で、最高経営責任者（CEO）のスティーブ・ブラッツピース氏は、オーストラリアのヘインズブランド事業とベトナム、タイ、ホンジュラスの世界クラスの製造施設を訪れた直接の経験を語った。

予想通り、同氏はテクノロジー、自動化、配送センターの効率化への投資を強調し、消費者直販（「D2C」）モデルにおける同社の成長をサポートすることに自信を表明した。

Hanesbrands は、データ分析と機械学習を活用して、ロイヤルティ プログラムを通じて成果を向上させ、イノベーションを推進し、マーケティング投資を最適化しています。

消費者への直接販売は新たなトレンドであり、これにより同社は長期的に利益率を改善できるようになるだけでなく、前述の手段を使用してサプライチェーンも改善しています。

たとえば、Hanesbrands は工場から顧客の倉庫に製品を直接発送するスキップ フロー イニシアチブを導入し、コストを削減し、配送速度を向上させました。

忍耐が鍵です。 ヘインズブランズは、フリー キャッシュ フローが 2022 年のマイナス 4 億 7,000 万ドルから、2023 年にはプラスの 3 億 8,000 万ドルに増加すると予想されています。すべてがうまくいけば、同社はフリー キャッシュ フローをその水準に近づけることができ、これは 20% 以上のフリー キャッシュ フローを意味します。キャッシュフロー利回り。 これは、将来のある時点での株主配当の還元にも役立ちます。

レオ・ネリセン

配当に関して言えば、同社は負債を減らすために配当を廃止しました。これは、資金のほとんどが負債の削減に充てられることを意味します。

今年の純負債は33億ドルに減少すると予想されており、これは純レバレッジ比率がEBITDAの5.5倍になることを意味する。 この場合、2023 年の EBITDA は 6 億ドルになると予想されます。

来年、純負債は 30 億ドルに減少すると予想されており、これは 2024E EBITDA の 4.2 倍、7 億 1,000 万ドル (2023E 比 +18%) となります。

したがって、2024 年の数字を使用すると、同社は EV/EBITDA 倍数 6.5 倍への道を進んでいることになります。

経済が回復すれば、HBIは再びEBITDAの8倍近くになると私は考えています。

これらの数字を使用すると、HBI が今後 24 か月以内に再び 7.50 ドルで取引される道が見えてきます。

問題は、株価がいつ上昇するかを予測することだ。 今のところ、私は必ずしも別の爆縮を期待しているわけではありません。

しかし、（この記事や他の多くの記事で説明されているように）コモディティが長期的には好調であると私が予想していることを考えると、消費者中心の株式の急速な回復には賭けていません。

したがって、HBI は少なくともあと 2 ～ 4 四半期は不安定な横ばい傾向で取引されると私は予想しています。 その後は、消費者心理の改善が HBI の公正価値を大幅に引き上げる可能性があるかどうかを見極める必要がある。

言うまでもなく、HBI またはその同業他社の購入を検討している投資家は、長期にわたるボラティリティの高いリスクを考慮し、注意を払う必要があります。

大手アパレル会社のヘインズブランズは、インフレ、エネルギー供給問題、食料インフレによる長期にわたる消費者の低迷により、重大な課題に直面している。

株価は年初来で30％下落、過去最高値からは88％下落するなど急落し、配当停止に至った。

しかし、同社は債務を削減し、マージンを重視し、サプライチェーンの改善を含む事業に投資することで進歩を遂げている。

株価の将来見通しは消費者心理の回復にかかっており、それが大幅な成長につながる可能性がある。

残念ながら、改善の兆しはあるものの、HBI はまだ危機を脱していないため、注意が必要であり、投資家は消費者中心の株式のボラティリティが長期化する高いリスクを考慮する必要があります。

HBIが今後24カ月以内に再び7.50ドルで取引される可能性があるため、忍耐が鍵となる可能性があるが、株価好転の時期の見積もりは依然として不透明だ。

したがって、これをゴミ箱火災とは言いませんが、慎重に扱う必要があるワイルドカード投資であることは間違いありません。

この記事を書いたのは

アナリストの開示: 私/当社は、言及された企業のいずれにおいても株式、オプション、または同様のデリバティブポジションを持っておらず、今後 72 時間以内にそのようなポジションを開始する予定もありません。 この記事は私自身が書いたものであり、私自身の意見を述べています。 私はそれに対する補償を受け取っていません（Seeking Alphaから以外）。 私は、この記事で株式が言及されている企業とは何の取引関係もありません。

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